第二章 交易方式程式系統
第一節 基本交易程式操作
此基本交易程式畫面包含了選擇權最基本的四種基交易方式：買買權、賣買權、買賣權及 賣賣權。這四種交
易為選擇權的基礎，如果不懂的如何操作此四種交易，之後的各種應用策略都不用再言之。使用者在使用此
程式時，可以點選不同的交易形式，其 系統會依使用者所點選的交易形式而顯示出正確的損益圖與數值獲利
表格以供分析。
一 買買權(Long Call) 交易
通常買入買權的人是對市場的未來走勢看漲，所以希望能在未來用較市場低的價格買入標的資產以獲利。
(一)欄位解析：
1.交易形式：使用者可在交易形式欄位點選四種基本交易中的任何一種。
2.數量：即交易之單位數，以美式選擇權而言，每一口為100單位；而台灣的認購權證為每一口1000單位，
使用者可以在此欄位輸入1，以使整體分析計算較為容易。
3.權證權利金：權證的市場價格。
4.權證執行價格：權證到期時的履約價格。
5.到期損益圖形：選擇權到期損益圖形分析。
6.動態數值Trace Bar：拉動此Trace Bar可以動態的追蹤當現貨價格為多少時，其部位的獲利正確數值。
7.動態數值顯示：當拉動「動態數值Trace Bar」，其現貨價格與部位獲利的精確數值即顯示於此兩欄框。
8.說明欄框：顯示部位交易的詳細說明 。
9.損益分析表格：選擇權到期的損益數字會顯示於此處。
10.價格間距調整Bar：現貨價格跳動單位調整，最小值1、最大值1000。
11.分析計算：當欲計算的數值填好後，即可按此鈕開始分析計算。
12.報表列印：列印報表功能鍵。
13.表格間距調整：損益分析表格大小調整鍵。
14.權證選取：選取目前在期交所上市的台股選擇權。
(二)畫面操作：
1.在主選單點選「交易方式」。
2.在「交易方式」選單點選「基本交易」。
3.在「交易形式」欄位點選「買一買權」，然後按「權證選取」鈕。
4.按權證選取，此時會出現台股選擇權行情看板畫面，在行情看板中選好欲交易的選擇權名稱，按「確定」，
則讓檔選擇權收盤行情即顯示於畫面上。
5.當該檔選擇權行情列示出來後，選好欲交易的權證，直接在黑色欄框快按二下，此時又跳回原來交易畫面。
6.在基本交易畫面，可以看到剛才所選取的權證已經出現在交易畫面中，此時只要填入交易數量，即完成整個
交易資料輸入程序。
7. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得買買權(Long Call)損益圖形及圖表。
 
8. 有時如果覺得數值獲利表格間的間距太小，可以按右邊的「大」或「小」按鈕以調整之。
9. 如果想要進一步分析買權損益，可移動「Trace Bare」的位置。
10. 此時可看見買權損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即代表標的物目前
的價格
，其價格與獲利數值會顯示於圖表中。
11. 右上方有一白色框框，使用者一看其中的文字敘述應該就知道這是交易說明欄了。
12. 如果想要把結果看得更清楚，可以按下下方的「列印報表按鈕」。
13. 此時精美的報表即展示於螢幕中，若要列印則直接在左上方的列表機小圖示按一下即可由印表機印出。
14.在右下方有一個間格單位調整，這是在調整損益分析表格中，現貨價格跳動的單位數，系統預設值為1。
假設我們調整為10，此時在損期分析表格中，可以看到現貨價格跳動單位數變成10。
間格單位調整是針對數值較大的選擇權而設計，例如指數型選擇權就可以例用此功能來調整現貨價格間距。
二 賣買權(Write Call)交易
賣買權(Write Call) 的人通常為對市場走勢持平看空，他們認為近期內股價將下跌，但又不會跌的很多，如果
有漲，頂多也漲到履約價附近。由於這是一種損失無限的遊戲，所以通常賣Call的人手中都有現貨，以防止標
的物價格上漲而損失的風險。
1. 在主選單點選「交易方式」。
2 在交易方式選單點選「基本交易」。
3. 在「交易形式」欄位點選「賣一買權」。
4. 依序填入賣買權基本資料；如果為正式版，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得賣買權 (Write Call) 損益圖形及圖表。
6. 其他的功能操作與買買權一樣。
三 買賣權 (Long Put)交易
買進賣權者，希望在未來價格下滑後，用較市場高的價格出售標的資產以獲利。
1. 在主選單點選「交易方式」。
2. 在「交易方式」選單點選「基本交易」。
3. 在「交易形式」欄位點選「買一賣權」。
4. 依序填入買賣權基本資料；如果為正式版，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得賣權(Put)損益圖形及圖表。
6. 其他的功能操作與買買權一樣。
四 賣賣權(Write Put)交易
賣出賣權者對於市場的走勢是抱持著持平看多的態度，也就是說他認為股票不是在盤整就是會緩緩爬升，下跌
的機會不多，如果跌也頂多跌到Put的履約價附近。其軟體操作方式與前面所述的幾種基本交易方式幾乎相
同，所以我們就簡單的描述一下：
1. 在主選單點選「交易方式」。
2. 在「交易方式」選單點選「基本交易」。
3. 在「交易形式」欄位點選「賣一賣權」。
4. 依序填入賣賣權基本資料； 如果為正式版， 也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5.在最下方「確定」按鈕快按二下，即得賣權 (Put) 損益圖形及圖表。
6.其他的功能操作與買買權一樣。
第二節 跨型(Straddle) 與鞍型(Strangle)程式操作
一 買式跨型交易
買式跨型交易常被使用於預期根本資產即將大漲或大跌、並且預估標的物價格波動率會上升的時候。
如果標
的物反預料而盤整於上下兩平損點間，則為此組合部位的損失區間。操作方式為同時且等量的買入執行價相同
的Call與 Put。而程式的操作方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「Straddle／Strangle」。
3.當進入「跨型／鞍型交易」程式畫面後，在類別欄框點選「買式」，執行價點選「相同」，這是因為買式跨
型交易為同時買進兩相同執行價買權與賣權之組合。
4.當選完類別與執行價後，在交易方式欄框中，系統會自動勾選買買權與買賣權，此時您只要在勾起的交易，
依序輸入數量、執行價格、與權利金的基本資料；如果為正式版，也可以按「權證」功能鍵，由行情看板選
取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「買式跨型交易」損益圖形及圖表：
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「TraceBare」的位置。
7.此時可看見「買式跨型交易」損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即代表
標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於「動態數值欄框」中：
8.在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容：
9. 若覺得說明框太小，可以按底下的「放大說明」功能鍵，當看完時可別忘了按「縮小說明」功能鍵來回復
原來說
明框之大小。
10. 若你安裝的版本為「正式標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此
功能。
11．在右下方有一個間格單位調整，這是在調整損益分析表格中，現貨價格跳動的單位數，系統預設值為1。
假設我們調整為10，此時在損期分析表格中，可以看到現貨價格跳動單位數變成10。
二 買式鞍型交易
買式鞍型與買式跨型非常相似，差別於買式鞍型為同時且等量的買入執行價不同買權與賣權；而買式跨型為同
時且等量的買入執行價相同的買權與賣權。
其兩者間細微的差異我們7-2節有詳細的說明。軟體操作方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「Straddle／Strangle」。
3. 當進入「跨型／鞍型交易」程式畫面後，在類別欄框點選「買式」，執行欄框價點選「不同」，這是因為
買式跨型交易為同時買進兩不同執行價買權與賣權之組合。
4. 當選完類別與執行價後，在交易欄框中系統會自動勾選買買權與買賣權，此時您只要在勾起的交易中輸入
數量、執行價格、與權利金的基本資料；如果為正式版，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本
資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「買式跨型交易」損益圖形及圖表：
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「Trace Bare」的位置，
7.此時可看見「買式跨型交易」損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著 Trace Bar 的移動而移動，此直線即代表
標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於「動態數值欄框」中。
8.在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直 Bar 去看說明內容。
9.若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說明框之原來
大小。
10.若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此功
能。
11. 在右下方有一個間格單位調整，這是在調整損益分析表格中，現貨價格跳動的單位數，系統預設值為1。
假設我們調整為10，此時在損期分析表格中，可以看到現貨價格跳動單位數變成10。
三 賣式跨型交易
當預期根本資產價格維持穩定，而且價格波動率下降時可以考慮以賣式跨型交易來操作選擇權組合部位。
其操方式為同時賣出等量且執行價格相同的Call與Put。其程式操作的重點為在類別欄框中點選「賣式」、
執行價欄框中點選「相同」，其他操作部驟與前面所述的「買式跨型交易」相似，不再多述。
四 賣式鞍型交易
當預期根本資產價格維持穩定，而且價格波動率下降時，除了可以考慮以賣式跨型交易來操作投資還可以考
慮以賣式鞍型來操作。其操作方式為同時賣出等量且執行價格不同的Call與Put。而程式操作的重點在類別欄
框中點選「賣式」、執行價欄框中點選「不同」，其他操作部驟與前面所述的「買式鞍型交易」相似，這裏不再詳述。
第三節 價差交易程式操作
一 看多買權價差交易
看多買權價差交易為買進履約價格較低的Call並同時銷售履約價格較高的Call，適用時機為對市場走勢溫和看
多， 預期根本資產價格上漲到空頭買權的履約價格附近。程式的使用方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「價差交易」。
3. 當進入「價差交易」程式畫面後，在類別欄框點選「看多」、選擇權類型點選「買權」。
4. 當選完類別型態後，在交易欄框中系統會自動勾選買買權與賣買權，此時您只要在勾起的交易，依序輸入
數量
、執行價格、與權利金的基本資料。當在輸入基本資料時，特別要注意其賣買權的執行價格需較高，因
為這是看多買權價差交易的方式，所以在?色標記的地方要填入較高之執行價格；如果為正式版使用者，
也可以按「權證」功能鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「看多買權價差交易」損益圖形及數值表格：
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「TraceBare」的位置。
7. 此時可以看見「看多買權價差交易」損益圖形中，有一垂直直線，隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即
代表標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於「動態數值欄框」中。
8. 右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容：
9. 若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說明框之原來
大小。
10. 若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此功
能。
二 看空買權價差交易
與多頭買權價差策略相反，空頭買權價差策略適用於投資人預期未來標的物價格會下跌時所使用的投資策略。
看空買權價差交易即賣出－個較低履約價格的買權， 同時再買進一個較高履約價格的買權， 兩個買權除了
履約價格不同外，其他條件都相同，這種部位稱為Call的空頭價差交易(Bear Call Spread) 。
程式操作方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「價差交易」。
3. 當進入「價差交易」程式畫面後，在類別欄框點選「看空」，在「選擇權類型」欄框點選「買權」。
4. 當選完類別型態後，在交易欄框中系統會自動勾選買買權與買賣權。
此時您只要在勾起的交易中，輸入數量、執行價格、與權利金的基本資料。
當在輸入基本資料時，特別要注意其買買權的執行價格要較高，因這是看空買權價差交易的方式，
所以在黃色標記的執行價格欄位中要填入較高之價格；
如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「看空買權價差交易」損益圖形及圖表。
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「Trace Bare」的位置。
7. 此時可看見「賣式跨型交易」損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著Trace Bar的移動而移動，
此直線即代表標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於動態數值欄框中。
8. 在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容。
9. 若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說明框之
原來大小。
10. 若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此
功能。
?三 看多賣權價差交易
看多賣權價差交易為買進履約價格較低的Put，同時賣出履約價格較高的Put，兩個賣權除了履約價格不同外，
其他條件都相同。當對市場走勢溫和看多， 預期根本資產價格會上漲到賣Put的履約價格附近時可以考慮此
策略。程式操作方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「價差交易」。
3. 當進入「價差交易」程式畫面後，在類別欄框點選「看多」、選擇權類型欄框點選「賣權」。
4. 當選完類別型態後，在交易欄框中系統會自動勾選買賣權與賣賣權，此時您只要在勾起的交易中輸入
數量
、執行價格、與權利金的基本資料。當在輸入基本資料時，特別要注意其賣賣權的執行價格需較高，因這
是看多賣權價差交易的方式，所以在?色標記的地方要填入較高之執行價格；如果為正式版使用者，也可以
按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「看多賣權價差交易」損益圖形及數值表格：
 
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「Trace Bare」的位置。
7. 此時可看見「買式價差交易」損益圖形中，有一垂直直線，隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即代表標
的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於「動態數值欄框」中。
8. 在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容：
9. 若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說明框之原來
大小。
10. 若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此
功能。
四 看空賣權價差交易
看空賣權價差為賣出一個履約價較低的賣權並同時買進一個履約價較高的賣權兩者賣權除履約價不同外其他
條件均需相同。當對市場未來走勢溫和看空，預期根本資產價格會下跌到賣買權的履約價格附近即可考慮用
此策略來操作。其程式的操作方式如下：
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「價差交易」。
3. 當進入「價差交易」程式畫面後，在類別欄框點選「看空」、選擇權類型欄框點選「賣權」。
4. 當選完類別型態後，在交易欄框中系統會自動勾選買賣權與賣賣權。
此時您只要在勾起的交易中輸入數量、執行價格、與權利金的基本資料。
當在輸入基本資料時，特別要注意其買賣權的執行價格需較高，因這是看空賣權價差交易的方式，
所以在?色標記的地方要填入較高之執行價格；如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情
看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「看空賣權價差交易」損益圖形及數值表格：
 
6. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「Trace Bare」的位置。
7. 此時可看見「看空賣權價差交易」損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即
代表標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於「動態數值欄框」中。如下圖，我們可以拉動
Trace Bar去看
標的物價格為多少時，其組合部位的獲利情形；以此而言，當標的物價格為44時，其總
獲利為0，由此可知44為此投資部位的平損點。
8. 在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容：
9. 若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說明框之
原來大小。
10. 若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無
此功能。
第四節 蝶式價差交易程式操作
一 正向買權蝶式價差交易
正向買權蝶式價差交易是由三個選擇權構成，其構成方式為買進一單位履約價格最低的Call，
賣出二單位中間履約價的Call，同時再買進1單位最高履約價格Call。
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「蝶式價差交易」。
3. 當進入「蝶式價差交易」程式畫面後，在「部位類別」欄框點選「正向」，在選擇權類別欄框點選「買權」。
4. 當選完部位類別與選擇權類別後，在「交易方式」欄框中系統會自動選出交易方式，這個交易方式仍根據
上一步驟而自動產生，使用者不能更動。另外，數量欄位中會出現預設的數量，依序為1、2、1，這個數
量符合進蝶式的組合：買進「1」 單位履約價格最低的call(put)，賣出「2」單位中間履約價的call(put)，同
時再買進「1」單位最高履約價格call(put)，如果?有 特殊原因不需更改它；至於在輸入執行價格時，要
注意由小至大依序輸入；最後在輸入權利金時，雖然系統接受任何值，不過也要填得合理，例如買進蝶
式交易由買權組成時，當執行價格愈高，其權利金應該愈低，而如果由賣權所組成則相反之；如果為正式
版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 如果您是按「權證」鍵，從行情看板畫面選取權證資料的方式，當想要重新選取，可以按交易方式欄框
右下
角的「R」鍵，重新選取。
6. 當輸入完基本資料後，在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「賣式價差交易」損益圖形及數值獲利
表格。
7. 若有時覺得表格各欄位的間距太小，可按右方的「大」及「小」按鈕調整之。
8. 因為此畫面含有四個圖形，因此各圖形可能都變得很小，不易看得清楚，筆者有鑑於此，特別加了圖形放
大按鈕，如果使用者想要看得清楚損益圖，可在下方控制欄快按「圖形放大」按鈕二下，如要回復原狀
則多按「
圖形縮小」按鈕幾下即可。
9. 如果想要進一步分析此部位的損益，可在「動態數值」欄框中移動「Trace Bare」的位置。
10. 此時可看見「賣式跨型交易」損益圖形中，有一垂直直線，跟隨著Trace Bar的移動而移動，此直線即
代表標的物目前的價格，其價格與獲利數值會顯示於動態數值欄框中。
11. 在右上角白色框框為此投資部位的說明，可上下移動垂直Bar去看說明內容。
12. 若覺得說明框太小，可按底下的「放大說明」按鈕，當看完時可別忘了「縮小說明」來復原說
明框之原來大小。
13. 若你安裝的版本為「正式標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此
功能。
14. 在右下方有一個間格單位調整，這是在調整損益分析表格中，現貨價格跳動的單位數，系統預設值
為1。
假
設我們調整為10，此時在損期分析表格中，可以看到現貨價格跳動單位數變成10。
二 逆向買權蝶式價差交易
逆向買權蝶式價差交易方式為賣出一單位履約價格最低的Call，然後買進二單位履約價格較高的Call，
最後再賣出1單位履約價格最高的Call，適用於?向盤整走勢向上或向下突破之時。
1. 在主選單點選「基本交易」。
2. 選擇「蝶式價差交易」。
3. 當進入「蝶式價差交易」程式畫面後，在「部位類別」欄框點選「逆向」，在「選擇權類別」欄框點選「買權」。
4. 當選完類別型態後，在「交易方式」欄框中系統會自動選擇交易方式，這個交易方式仍根據上一步驟
而自
動產生，使用者不能更動。另外，數量欄位中會出現預設的數量，依序為1、2、1，這個數量符合
賣出蝶式的組合：賣出「1」 單位履約價格最低的call(put)，然後買進「2」單位履約價格較高的call(put)，
最後再賣出「1」單位履約價格最高的call(put)， 如果?有特殊原因不需更改它；至於在輸入執行價格時，
要注意由小至大依序輸入；最後在輸入權利金時，雖然系統接受任何值，不過也要填得合理，例如
當賣出蝶式交易由買權組成時，當執行價格愈高，其權利金應愈低，而如果是由賣權所組成則相反之
；如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
5. 在最下方「確定」按鈕快按二下，即得「賣出蝶式價差交易」損益圖形及數值獲利表格。
其他功能與「買進蝶式價差」操作方式一樣，如有問題可參考「買進蝶式價差」的操作方式。
三 正向賣權蝶式價差交易
正向賣權蝶式價差交易是由三個選擇權構成，其構成方式為買進一單位履約價格最低的Put，賣出二單位中間
履約價的Put，同時再買進1單位最高履約價格Put。其操作方式與正向買權蝶式價差交易相似，只是在選擇權
類別欄框要勾選「賣權」，因此就不再浪費篇幅介紹。
四 逆向賣權蝶式價差交易
逆向賣權蝶式價差交易為賣出一單位履約價格最低的Put，然後買進二單位履約價格較高的Put，最後再賣出
1單位履約價格最高的Put，適用於?向盤整走勢向上或向下突破之時。其操作方式與逆向買權蝶式價差交易
相似，只是在選擇權類別欄框要勾選「賣權」，因此不再浪費篇幅介紹。
第五節 禿型價差交易 程式操作
禿型價差交易有四種形式，分別為正向買權禿型價差交易，正向賣權禿型價差交易，逆向買權禿型價差交
易
，及逆向賣權禿型價差交易。正向買權禿型價差交易與正向 賣權禿型價差交易的部位形式相同，而逆
向買權禿型價差交易與逆向賣權禿型價差交易的部位形式相同。所以，一般如果不細分交易方式而只看
組合而成的部位的 話，就只有二種：正向禿型價差交易與逆向禿型價差交易。
一 正向買權禿型價差交易
正向買權禿型價差交易是由四個選擇權構成，其構成方式為買進一單位履約價格最低的Call，賣出一單
位履約價格較高的Call，賣出一單位履約價格更高的Call同時再買進1單位履約價格最高的Call。當預
估標的物價格即將盤整，且價格波動性趨於穩定，即可運用此策略。
1.進入交易方式＼禿型價差交易。
2.在「部位類別」欄框點選「正向」，在「選擇權類別」選擇「買權」。
3.當正確的選完以上的步驟後，在「交易方式」欄框會自動的出現正確交易方式。在數量欄位，如想要
易於分析，全部都輸入1，當然也可以輸入其他數值，但要注意各交易數量的要相同。執行價格輸入的
方式為由小至大，就建構的選擇權類別為買權而言，其權利金輸入大小順序當然是由大而小，因為買權
執行價格愈小，愈有執行的機會，所以權利金就愈大，但如果其建構的選擇權類別為賣權，則相反之；如
果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
4.當輸入好交易方式之基本資料後，快按下方「確定」鈕二下，即得禿型交易價差的損益圖與數值損益表格：
5.如覺得表格的各欄位間距不適合，可按表格右方「大」或「小」兩按鈕調整之。
6.若想看此策略的交易說明，可按下方「顯示說明」二下，則說明欄框會出現在數值表格右方附近，當看
完說明後，可再按下方「關閉說明」鈕，以關掉說明欄框。
 
7.其他功能，如「放大說明」、「縮小說明」、「動態數值Trace Bar」等，和其他程式畫面操作方式一樣。
二 逆向買權禿型價差交易
逆向買權禿型價差交易是由四個選擇權構成，其構成方式為賣出一單位履約價格最低的Call，同時買進一單位
履約價格較高的Call，再買進一單位履約價格更高的Call，最後再賣出一單位履約價格最高的Call。其適用時
機為預估標的物價格即將大漲或大跌。
1.進入「禿型價差交易」程式畫面。
2.在「部位類別」欄框點選「正向」，在選擇權類別選擇「買權」 。
3.當正確的選完以上的步驟後，在「交易方式」欄框會自動的出現正確的 交易方式。如果想要易於分析，
在數量欄位全部都輸入1，當然也可以輸入其他數值，但要注意各交易數量要相同。執行價格輸入的方
式為由小至大，就建構的選擇權類別為買權而言，其權利金輸入大小順序當然是由大而小，因為買權執
行價格愈小，愈有執行的機會，所以權利金就愈大，但如果所建構的選擇權類別為賣權，則相反之；
另外，如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，由行情看板選取權證基本資料。
4.快按下方「確定」按二下，即得此策略之損益圖與數值損益表格。
5. 其他功能的操作與正向買權禿型價差交易相同。
三 正向賣權禿型價差交易
正向賣權禿型價差交易是由四個選擇權構成，構成方式為買進一單位履約價格最低的Put，賣出一單位履約
價格較高的Put，賣出一單位履約價格更高的Put同時再買進1單位履約價格最高的Put。當預估標的物價格
即將盤整，且價格波動性趨於穩定，即可運用此策略。
1. 進入交易方式＼禿型價差交易。
2. 在「部位類別」欄框點選「正向」，在「選擇權類別」選擇「賣權」。
3. 當正確的選完以上的步驟後，在「交易方式」欄框會自動的出現正確的交易方式。如果想要易於分析，
在數量欄位中全部都輸入1，當然也可以輸入其他數值，但要注意各交易數量要相同。執行價格輸入的方
式為由小至大，就建構的選擇權類別為賣權而言，其權利金輸入大小順序當然是由小而大，因為賣權執行
價格愈大，愈有執行的機會，所以權利金就愈大；另外，如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵
，由行情看板選取權證基本資料。
4. 當輸入好交易方式之基本資料後，快按下方「確定」鈕二下，即得禿型交易價差的損益圖與數值損益
表格：
5. 其他功能的操作與正向買權禿型價差交易相同。
四 逆向賣權禿型價差交易
逆向買權禿型價差交易是由四個選擇權構成，構成方式為賣出一單位履約價格最低的Put，同時買進一單位履
約價格較高的Put，再買進一單位履約價格更高的Put，最後再賣出一單位履約價格最高的Put。其適用時機為
預估標的物價格即將大漲或大跌。
1. 進入「禿型價差交易」程式畫面。
2. 在「部位類別」欄框點選「逆向」，在選擇權類別選擇「賣權」。
3. 當正確的選完以上的步驟後，在「交易方式」欄框會自動出現正確的交易方式。如果想要易於分析，在
數量欄位中全部都輸入1，當然也可以輸入其他數值，但要注意各交易數量要相同。執行價格輸入的方式
為由小至大，就所建構的選擇權類別為買權而言，其權利金輸入大小順序當然是由小而大，因為賣權執行
價格愈大，愈有執行的機會，所以權利金就愈大；另外，如果為正式版使用者，也可以按「權證」鍵，
由行情看板選取權證基本資料。
4. 快按下方「確定」按二下，即得此策略之損益圖與數值損益表格。
5. 其他功能的操作與正向買權禿型價差交易相同。
第六節 比率價差交易 程式操作
一 買權正比率價差交易
買權正比率價差交易為買進履約價格較低的Call，同時銷售履約價格較高且數量較多的Call。
此策略適用於預期標的物價格波動性趨緩、價格微幅小漲且在空頭Call履約價格附近作整理。
1.進入交易方式＼比率價差。
2.在類別欄框點選「買式」，在型別欄框點選正向。
3.此時系統會自動勾選買買權與賣買權，數量欄位預設為買「1」 買權與賣「2」買權，這是因為買權正比率
價差的定義為買進履約價格較低的call，同時銷售履約價格較高且數量較多的call，所以如沒特殊狀況
，不需修改這預設值。另外，黃色欄位代表此交易之執行價要比另一交易之執行價高，就買權而言
，執行價高者其權利金應該較低；另外如果為正式版使用者，也可以按「權證」，由行情看板選取權
證基本資料。
4.當完成交易方式之基本資料輸入後，快按下方「確定」二下，即得此策略之損益圖與數值表格：
5.如覺得表格之各欄位間距不適合，可按表格右方「大」或「小」兩按鈕調整之。
6.其他功能，如「放大說明」、「縮小說明」、「動態數值Trace Bar」等，和其他程式畫面操作方式一樣。
7.若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此功能。
二 賣權 正比率價差交易
賣權正比率價差交易為買進一單位較高履約價格的Put，銷售數單位較低履約價格的Put。Put正比率價差交
易適用於預期標的物價格波動性趨緩、價格微幅小跌且在空頭Put履約價格附近作整理。
1.進入交易方式＼比率價差。
2.在類別欄框點選「賣式」，在型別欄框點選「正向」。
3.此時系統會自動勾選買賣權與賣賣權，數量欄位預設為買「1」賣權與賣「2」賣權，這是因為賣權正比率
價差的定義為買進一單位較高履約價格的put，銷售數單位較低履約價格的put，所以如果沒特殊狀況
，不需修改這個預設值。另外，黃色欄位代表此交易之執行價要比另一交易之執行價高，就賣權而
言，
執行價較高者其權利金應該較高。另外，如果為正式版使用者，也可以按「權證」，由行情看
板選
取權證基本資料。
4.當完成交易方式之基本資料輸入後，快按下方「確定」二下，即得此策略之損益圖與數值表格：
5.如覺得表格之各欄位間距不適合，可按表格右方「大」或「小」兩按鈕調整之。
6.其他功能如「放大說明」，「縮小說明」，「動態數值Trace Bar」的功能和其他程式畫面操作方式一樣。
7.若你安裝的版本為「黃金標準版」，可按「報表列印」來瀏覽與列印報表，但若為評估測試版則無此功能。
三 買權逆比率價差交易
買權逆比率價差交易為風險有限而獲利無限的一種交易部位。交易方式為銷售履約價格較低的Call同時買進
履約價格較高而數量較多的Call。此種部位適用於預期標的物價格會大漲且價格波動率會上升的時候。
1.進入交易方式＼比率價差。
2.在類別欄框點選「買式」，在型別欄框點選「逆向」。
3.此時，系統會自動勾選買賣權與賣賣權，數量欄位預設為買「2」 買權與賣「1」買權，這是因為買權逆比
率價差的定義為買進履約價格較高而數量較多的call，並同時銷售履約價格較低的call，所以如果沒有特殊
狀況， 不需修改這兩預設值。另外，黃色欄位代表此交易之執行價要比另一交易之執行價高，就買權而
言，執行價格較高者其權利金應該較低。另外，如果為正式版使用 者，也可以按「權證」，由行情看板選
取權證基本資料。
4.當完成交易方式之基本資料輸入後，快按下方「確定」二下，即得此策略之損益圖與獲利數值表格：
5.如覺得表格之各欄位間距不適合，可按表格右方「大」或「小」兩按鈕調整之。
6.其他功能，如「放大說明」、「縮小說明」、「動態數值Trace Bar」等，和其他程式畫面操作方式一樣。
四 賣權逆比率價差交易
賣權逆比率價差交易為銷售履約價格較高的賣權，同時買進數量較多而履約價格較低的賣權。這個策略適
用於價格波動由低轉高而標的物價格下跌時。採用此策略時，必須設定好最有效的比率，挑選行情波動程
度較大的交易對象。
1.進入交易方式＼比率價差畫面。
2.在類別欄框點選「賣式」，在型別欄框點選「逆向」。
3.此時，系統會自動勾選買賣權與賣賣權，數量欄位預設為買「2」賣權與賣「1」賣權，這是因為買權逆比率
價差的定義為銷售履約價格較高的賣權，同時買進數量較多而履約價格較低的賣權，所以如果沒有特殊狀
況，不需修改這兩預設值。另外，黃色欄位代表此交易之執行價要比另一交易之執行價高，就賣權而言，
執行價格較高者其權利金應該較高。另外，如果為正式版使用者，也可以按「權證」，由行情看板選取
權證基本資料 。
4.當完成交易方式之基本資料輸入後，快按下方「確定」二下，即得此策略之損益圖與獲利數值表格：
5.如覺得表格之各欄位間距不適合，可按表格右方「大」或「小」兩按鈕調整之。
6.其他功能，如「放大說明」、「縮小說明」、「動態數值Trace Bar」等，和程式畫面操作方式一樣
第七節 避險策略程式操作
之前所介紹的都是市場投機者可使用的策略，那如果想要把選擇權當成避險工具的人可能會抗議筆者忘了
他們的存在，放心！現在我們就要來介紹避險者可使用的程式－「避險策略」程式。此程式可利用於規避買
進或放空現貨其下檔或上檔的風險。
一 保護性賣權買進
保護性賣權買進為一種避險型策略，其主要目的在規避標的物資產價格下跌的風險。操作方式為持有一標
的物資產同時，買進相同標的之賣權，此種策略可以達到以少許成本(即買賣權的權利金)保障其根本資產
價值的目的。
這個程式比較難了解的地方就是「避險基本資料」這個欄框，要了解它的意思，首先要了解底下這個公式：
原來這個欄位主要的目的是在計算投資者需要以多少口數的買權或賣權來規避賣出或買進現貨的風險，
因此在權證到期時，反向的風險才可全部被抵消。如果在「避險 權證數量由系統自動計算」欄框中點選
「否」，則會看到畫面中的「避險基本資料」欄框消失，這代表使用者要自已輸入避險口數，不想依照
系統算出來的口數來避險，在這個欄框中，還有三個欄位：避險比率、權證每口合約數及現貨每口合約數。
(1)避險比率：
現貨價格變動一單位，其選擇權價格會跟著變動的幅度。這就是我們在第三章所講的Delta值，如果標的物資產與選擇權標的物相同，其避險比率為1。
(2)權證每口合約數：
規避風險選擇權的每口合約單位數，以美式選擇權而言，一般都為100／口，而以台灣的認股權證而言，一般都為1000／口。
(3)現貨每口合約數：
買進或賣出標的物資產的每口單位數，例如美股一口通常都是100股，而台股一張為1000股。
現在我想應該?有不會填寫的資料了，接下來我們舉一個規避S&P500股票指數的例子來說明如何操作此程式。在這裏，只說明操作方式而不再說明「保護性賣權買進」的避險策略，如想要了解該策略的基本理論，可翻閱第五章。假設目前S&P500為1089.82點，而我們要以執行價為1025，權利金為6元的賣權來規避其目前買進S&P500現貨100口的風險，其操作方式如下：
1.進入交易方式＼避險策略。
2.在現貨部位持有方式點選買進。
3.首先我們要計算出在規避風險時，買進賣權的口數，在這個例子中，我們已假設避險比率為1，所以在
「避險權證數量由系統自動計算」欄框中點選「是」。
4. 輸入以下避險基本資料。因為S&P500為美國選擇權，其每口單位數為500，所以在權證每口合約與現貨每
口合約之單位數都填入100，如圖(5.1.4)。
5. 在投資組合欄框輸入以下之基本資料，注意！「買賣權」與「數量」這兩欄位為系統自行處理，使用者不
需填寫，而現貨口數為100口。
6. 快按「確定」按鈕，即得以下之部位損益圖與數值表格：
 
7. 此時到「投資組合基本資料」的買賣權的「數量」欄位，可看到由系統計算出來的數字，這個數字就是
「避險口數」，106.33。
8. 其他的「數值動態」欄框，數值損益表格的間距大小調整…等功能都和前面的交易程式操作一樣，這裏
也不再多作說明。
二 保護性買權買進
保護性買權買進為一種避險型策略，不同於保護性賣權買進，其主要目的在規避標的物資產價格上漲的風險。操作方式為放空一標的物資產，同時買進相同標的之買權，此種策略可以達到以少許成本(即買買權的權利金)保障其放空資產而被軋空的風險。
假設王五看壞美股SEPR這檔股票，因此他以19.63價格放空這檔股票，但又擔心會被軋空(即股票不跌反漲)，所以又買進標的物為SEPR、執行價為25、權利金為1.1元的買權，以規避股票上漲的風險。他打算自己決定買進買權的口數，不想由電腦來左右他需買幾口買權來規避風險：
1. 進入交易方式＼避險策略。
2. 在「現貨部位持有方式」點選放空。
3. 由於我們可清楚的知道避險比率為1(相同標的物)，且王五打算自己決定買入口數，所以在「避險權證數量
由系統自動計算」欄框中點選否。
4. 因為你的現貨部位持有方式為「放空」，所以在這裏系統會幫你自動選擇選擇權避險的方式，即為「買買
權」
，當然，你還是要輸入現貨與買權之投資組合的其他基本資料：
5. 快按「確定」按鈕二下即得投資組合之損益圖與數值損益表格：
6. 其他的使用功能，都與前面的操作方式一樣，請自行參考之。
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